期货历史上十大逼仓事件!(下)
作者:管理员 来源:本站 浏览量:(73) 点赞:(31) 日期:2024-02-02

下面继续带大家细数期货市场上的十大逼仓事件,一起来感受一下期货市场的疯狂吧!

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6、胶板9607事件

当时1994年和1995年的胶合板期货市场成为国内期货市场最大的热点,吸引了大量的热钱。其中,9507合约更是达到了巅峰,期价由40元/张起步,一路上扬至62元/张的天价。高企的价格使得胶合板现货商及进口商兴奋不已,大量的现货涌进交易所注册仓库,印尼胶合板也源源不断地流入国内市场,进一步加剧了已经低迷的胶合板现货市场的困境。最终,9507多头以巨额资金接下了20万手的现货,这些实盘一直堆放在交割仓库,沉重的库存压力使得原本火爆异常的上海胶合板期市在随后的几个月时间里相对冷静了许多。沪板9607合约就是在这种相对冷静的环境中推出的。

1995年12月10日,上海商品交易所推出胶合板9607、9609合约。由于当时主力资金集中在苏板以及沪板9603、9605之上,9607合约自推出之日至1996年3月7日一直受到冷遇。期价逐步回落,从推出时的45元/张的价格下跌。3月7日,谣传国产胶合板可从9607合约开始用于交割,导致9607合约顿时跌停至41.90元/张。此时成交量才初次突破5万手,持仓量亦仅12万余手。3月8日,中国证监会发出通知,停止苏交所红小豆期货合约交易,撤离苏红的大量资金急于寻找投资方向。胶合板自然而然地成为首选对象。由于当时苏板几个主要合约持仓量均接近当时的持仓限制量,新主力介入困难较大。于是沪板便成为苏红撤出资金争夺的焦点,尤其是9607合约因其时间适中,盘口较轻,成为这些游资介入的首选对象。

在接下来的三周时间里,多空双方展开了激烈的占仓大战,将沪板9607合约的持仓量迅速扩大至60万手的边缘。尽管如此,期价却一直在42.00-43.00元/张之间徘徊,上下波动十分艰难。由于持仓量已接近60万手,主力的空间受到了限制,多空双方不得不僵持不下,等待时机的到来。直到5月31日,市场传出空头主力有大量资金到账的谣言,空头主力便巧妙地利用套保头寸,仅收取5%的保证金就开始了大规模的空头压制。沪板9607合约自43.80元/张开盘后一路下跌,在散户多头的平仓抛压之下很快跌停,维持两个月的平衡终于被打破。但主力多头并未出现恐慌,持仓量仍然维持在60万手以上。

第二天开盘,空头主力继续大量放空,以55%的保证金继续压制,9607合约再次跌停,持仓量扩大至62.5万手。6月3日,9607合约继续扩仓打跌停。6月7日开盘后,期价一度跌破了40.00元/张的心理关口。空头主力试图逼多头割肉斩仓,但效果甚微。相反,当期价一破40.00元/张关口后,几乎没有人再敢跟空头主力作对。空头主力面临着骑虎难下的局面,越陷越深,同时资金也开始变得紧张。当期价运行至39元/张的低价区时,入市的现货买方开始进行套期保值,多方新生力量的加入使得空头主力的命运变得更加坎坷。

上海商品交易所于6月6日宣布取消胶合板期货的持仓限制,并发布了对交易保证金按持仓量实施分段管理办法的通知,这一消息引起了市场的强烈反应,被普遍解读为利多因素。多头主力借机发力,面对买方套保者和多头投机势力的双重夹击,空头趋于崩溃,忙于斩仓。9607合约于6月7日探低至38.40元/张后,迅速被多头推上停板40.8元/张,此后连续三天天天涨停。空头在9607合约上的致命之处在于其持仓巨大,且相当集中。

据了解,当时空头主力在9607合约上的持仓主要集中在6个会员手中,单边最高持仓达59万余手,其风险之巨可想而知。面对天天涨停的9607合约及命悬一线的空头,交易所为了控制风险,不得不出面干涉。6月13日,交易所果断地停止9607合约的交易,实施协议平仓,并将9607合约提前摘牌,且不实施实物交割。最终9607合约按照空头以44.20元/张,多头按照45.00元/张的价格实施强制性协议平仓,其中的价差由交易所以交易风险金补足。这一事件在一定程度上缓解了多空急剧恶化的矛盾,有效地控制了风险,但也导致了胶合板期货交易量与持仓量的萎缩,成为国内胶合板期货市场的分水岭,胶合板期货从此告别了辉煌的鼎盛时期而转入沉寂。

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7、广联豆粕逼仓事件

自1995年8月21日开始交易豆粕标准合约以来,广东联合期货交易所经历了整整三年。在这三年中,广联豆粕先后演绎了三次逼仓行情。

广联豆粕合约的推出时机恰逢国家暂停了国债、糖和石油等期货品种的交易,这使得大量游资正在寻找新的投资方向。因此,豆粕合约一经推出就受到这些资金的关注。1995年11月初,“金创事件”导致广联当时最活跃的品种——籼米价格暴跌,豆粕因此成为沉淀在广联所的巨额资金的追逐热点。广联豆粕最初运行的是9511合约,其价格由最初的2100元/吨到摘牌时的3100元/吨,涨幅高达50%,从一定程度上刺激了主力机构的多头思维。9601合约在这样的环境中走上了逼仓之路。

在1995年10月下旬至11月初,主力开始在2350-2450元/吨的区间内吸纳筹码,成交量逐渐加大,持仓量不断上升,跟风做多者也越来越多,价格很快攀升至2700元/吨的高位。此时,9601合约的投机气氛十分浓厚,日成交量甚至突破了8万手。在多头的强势攻势下,主力空头开始逐渐溃退。

有传言称,广州本地的一家机构原本是空头主力,但眼看多头攻势十分猛烈,当期价一上涨到2700元/吨时,便止损了空单,并立即反手建多仓。期价在很短的时间内飙升至2900元/吨。该机构继续在2950-3050元/吨区间大举建多仓,这一行动让市场内的人心慌乱,众交易商不知所措。当时,期价已经高出现货价格500元/吨,这巨大的基差让很多卖方套期保值者垂涎三尺,纷纷入市抛售。而这一行动正合该机构之意,用不到半个月的时间便吸足了筹码。12月中旬,该机构开始发力上攻,以极其凶悍的手法使期价一路破关斩将,直逼3600元/吨。此时,逼仓之态已经显露无疑。其后,尽管遭遇到卖期套保的狙击,期价在3200-3400元/吨之间略有反复。但该机构仍依仗雄厚的资金实力,迫使大部分投机空头忍痛“割肉”。

在1996年1月12日,豆粕期货市场的9601合约创下了历史高位,达到了每吨3689元的价格。然而,随后9601合约逐渐减仓回落,最后以每吨3028元的价格结束了交易日。为了解决逼仓问题,某联豆粕期货市场接下了10万吨实盘。然而,这10万吨现货的沉重压力对于9603和9605合约产生了消极影响,使得这两个合约的主力不敢有所动作,抑制了豆粕合约的活跃。9607合约的投机取巧随后导致大量现货进入广联注册仓库,沉重的现货压力使得豆粕交易陷入沉寂。为了摆脱这种困境,开始修订有关交割规则,以促使豆粕库存从现货渠道消化。在1996年4月,公布了修订过的关于交割及标准仓单管理的规定,其中关于入库申请和仓容的规定引起了某些机构的关注,这为9607合约的逼仓埋下了隐患。

1996年5月底至6月初,主力机构开始在9607合约上发力。随着成交量和持仓量的增加,9607合约很快成为龙头合约并横盘在3100-3200元/吨之间。由于当时交割贴水及费用较高,套保卖方极少有人愿意入市。因此,当时参与交易者几乎全为投机商。此时主力机构没有找到实力相当的对手,只好借助双向开仓交易方式在3100元/吨左右筑成底部,并于6月14日开始发力,短短三天内便将期价拉至3350元/吨左右。此时套保空头观念略有改变,认为在此价格水平入市抛售应该有较可观的利润,于是纷纷入市做卖空套保。多头主力机构为引诱更多空头入市,亦顺势打压。随着顶部形态的形成,一时间投机做空气氛浓厚。

多头主力机构在3200-3250元/吨之间将空仓利润锁定之后,于进入交割月的前三天再次发动攻势,一举将期价推上3600元/吨之上。待空头恍然醒悟为时已晚,大部分空头因资金不足而被迫“断臂”,部分有实力的空头开始寻找现货,准备组织现货入库。无奈交割仓位已被多头事先占满,空头只好排队斩仓,价位飙涨至4000元/吨以上。此时交易所为控制风险出面协调,但多头得势不饶人,不愿意协议平仓,并在最后交易日创下4465元/吨的天价。最终空头能够交割的实盘仅3万吨。多头利用仓容在9607合约上的投机取巧极大地挫伤了广大交易商,特别是套期保值者入市的积极性。绝大部分套保交易商开始撤离广联,导致其后续合约的交易一日不如一日。交易所不得不利用推出新合约之际重新修改部分交割规则特别是有关仓容的规定。

1997年春节后,9708合约跌至2646元/吨的新低。尽管基本面有利于多头,但部分主力机构认为价格偏低,入市做多,将期价推升至3200元/吨,并通过对敲盘控制大盘走势。现货商对此失去兴趣,直至期价再次上涨至3400元/吨,部分现货开始试探性抛售,导致期价涨势停止。经过近两个月的盘整,9708合约技术走势形成一个圆顶。空头加大抛售力度,期价滑落至3050元/吨,后反弹至3200元/吨,空头持仓量增加至4万手以上。随着交割月的临近,空头平仓意愿不强,多头铤而走险,逼仓并通过对敲手法封住涨停。多头利用灵活多变的手法,逼使投机空头及部分准备不足的套保卖盘斩仓出逃,价格一路上扬,最高探至3845元/吨。但实力强大的套保空头未被动摇。交易所在8月5日采取措施,强制平仓90%,使9708合约度过危机。

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8、海南中商所F703咖啡事件

在F703咖啡事件中,F605合约主力多方在5月6日创下了4221元/百公斤的天价,但随后被套空头从周边国家陆续进口了1.7万吨咖啡用于交割。在实盘压力下,F607品种从3340元暴跌至1814元,导致“空逼多”的“恶剧”上演。因此,抢占仓位成为了咖啡品种的独特“景观”。更为严重的是,中商所于1996年7月19日宣布对F707及更远月份合约的交割执行新的替代品升贴水标准。由于“规则风险”,咖啡自然贬值30%-50%,F609应声暴跌1000余点至1349元,多头受到重创。此后,“多逼空”闹剧再次上演,F609以2680元摘牌。

1996年9月底至10月初,中国证监会和国务院证券委员会发布了加强监管的通知。随后,中商所宣布自F712起取消交割限量。在F612上,多空双方平静了不到两个月,F703上的多空大战再次爆发。到了1996年的最后一个交易日,多方凭借雄厚的资金实力和F609、F612被迫接下的实物筹码向空头猝然发难,而空头则显然已有准备。持仓量令人咋舌地在三日之内从18万手跃升至50万手。一周后的1月10日,多空双方第一次协议平仓。但空头方在1699价位部分平仓后,利用对仓封涨停1749收盘,此后的三天内F703下跌200余点,引发了多方的不满。1月15日开始,多方报复性地收复失地,单边涨势一直持续到1月30日,最高涨至1882。空方再次与多方主力协议平仓。多方吸取了第一次协议平仓的教训,部分协议平仓后封涨停。此时正值春节放假休市,双方都在筹措资金,业内人士预料一场大战在所难免。

1月21日开市后,空头立即开始全面反扑,持仓增加至30余万手。接下来的三天,期价大幅振荡,但持仓仍在持续增加。1月24日开盘仅两分钟,F703合约持仓便达到最高限额70万手。中商所不得不暂停交易,并推出以下措施:将保证金提高至100%,恢复交易后先由会员单位自行平仓,收盘前该合约持仓必须减至2万手,如有超出部分,由交易所对超出部分按日结算价强平。当日,多空双方主动平仓至53万手,在交易结束后,按照2115的当日结算价对余下的51万手实施强制平仓。至此,F703多空大战宣告收场,而F703期货成为期货从业人士热议的话题。

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9、大连玉米C511暴涨事件

1994年10月,中国证监会发布通知,暂停大米期货交易。投资于大商所大米期货的资金开始寻找新的投资方向。曾经炙手可热的玉米期货再次受到广大投资者的追捧,大量热钱开始涌向玉米市场。当时,玉米现货供应十分紧张,大连各交割库存量仅占总库存量的50%,而在1993年同期为80%。同时,中美知识产权谈判破裂,中方取消了自美国进口大量玉米的计划,这更加加剧了国内玉米供需紧张的气氛。

在当前背景下,主力多头意识到基本面对自己非常有利,于是在玉米1995系列合约上展开了攻势。期价从低位的950元/吨开始启动,首先以C505合约为龙头,随着成交量和持仓量的持续扩大,期价急速攀升。到11月中旬,C505合约期价已经达到了1150元/吨左右,但成交量尚未形成气候,每周交易量不足万手。到12月中旬,C505迅速攀升至1350元/吨,此时一周成交量已经突破30万手;到1995年1月中旬,单日成交量已经达到了20万手。1995年春节之后,由于传闻中美知识产权谈判有了新的转机,人们再次看到恢复从美国进口玉米的希望,空头趁机打压,大连玉米出现了短暂的回调。但由于市场上玉米的供需矛盾依然没有得到解决,现货玉米仍然十分紧俏。因此,大连玉米经过短暂的回调之后,从3月到5月继续上涨,最终C505以1600元/吨的高价摘牌。

C511合约正是在C505合约强劲的牛市行情带动下活跃起来的,在C505合约进入交割月之后,C511一跃成为大连玉米的龙头合约。由于当时大连本地玉米价格居高不下,多头借此炒作,再度掀起一波强劲的涨势。C511合约于5月15日创下了玉米期货交易史上的天价2114元/吨,与当时的现货价差达到了600元/吨。大连玉米期价的狂涨及南方各地现货供应的紧张引起了有关方面的关注。

1995年5月13日,国务院会议决定从东北调运100万吨玉米入关以平抑南方玉米现货价格的上涨。同时,“国债期货事件”爆发,政府采取一系列措施规范期货市场,才使得大连玉米的涨势得以遏制。为了进一步平抑玉米价格,政府大量从美国进口玉米,1995年7月累计进口186.4万吨,并将大量库存抛入市场,导致玉米现货价格大幅下降,期市价格也同步下跌。8月初,各月合约期价跌至1650元/吨左右。然而,传闻称东北部分地区遭受严重水灾以及黑龙江提高玉米收购价格,多头受此消息刺激,再度卷土重来。两天内,期价再次推高至1800元/吨,而大连玉米C511合约更是创下了玉米期货交易史上的天量,单日成交量达58万余手。

大连玉米的炒作,尤其是周边市场长春联合期货交易所在玉米期货交易中多次发生严重违规事件,引起管理层的担忧。当时长春联合交易所管理混乱,大量空头仓单流入市场,导致市场秩序受到严重干扰,大量交割违约,引发重大经济纠纷,在社会上造成了恶劣影响。1995年7月13日,中国证监会发出通知,要求各期货交易所在通知下发40个交易日内将玉米期货交易保证金逐步提高到20%以上。然而,大连玉米仍未降温,C511合约8月2日的成交量接近60万手。8月28日,中国证监会再次下文要求大商所必须严格执行7月13日所发通知中有关内容,大连玉米行情才急起直落,交易量急剧萎缩。

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10、天然橡胶R708事件

海南中商所位于我国天然橡胶主产区,天然橡胶是其中上市品种之一,具备得天独厚的优势。然而,R708事件的发生给国内天然橡胶期货现货市场带来了巨大的冲击,参与各方遭受重大损失。此前,1996年R608合约上出现了“多逼空”行情,主要是由于投机多头利用东南亚产胶国及国内天然橡胶主产区自然灾害进行逼仓。而R708事件则是在市场供给过剩的情况下发生的。

在1997年初,R703合约上的多头逆市拉抬了期市胶价,导致海南中商所定点库所存的天然橡胶仓单开始增加。到R708逼空行情出现之前,注册仓单已经达到了4万多吨。R708事件的导火线应该是东京天胶在110日元/公斤一线企稳后大幅反弹。一大批国内投机商本欲在R706合约上做文章,但受到以当地现货商为首的空头主力凭借实盘入市打压,再加上时间不充足,不得不放弃该合约,并主动平多翻空。于是,胶价全线崩盘,连续四天跌停,创下新低9715元/吨。但是市场中的多头并不甘心失败,反调集雄厚的后备资金卷土重来。他们在R708上悄然建多,在1997年5月份的下半月将胶价由10000点水平拉至11300点以上。而空头也不示弱,从国内现货市场上调入了大批天然胶现货进入中商所仓库,并声称手中已掌握了10万多吨现货仓单,准备以实盘交割相见。

多头主力主要集中在上海、江浙一带的投机大户,他们宣称准备接收库存胶并扩大上海市场,以此吸引中小散户加入。多空大战在6月底至7月初再次升级,双方在11200-11400之间展开激烈对抗。7月4日,多头突然发难,实施上下洗盘策略。在R708合约跌至10790后,多方强行拉升,当日封死涨停。随后,他们将期价不断推高,并挟持了近23万手的巨仓。R708在7月底一度飙升至12600一线,然而巨大的风险已经积聚在海南中商所和部分会员身上。7月26日和27日,交易所理事会持续讨论R708问题,并在多空大户之间进行斡旋。但由于谈判未取得任何进展,7月30日,中商所发表声明,宣布逐步提高R708买方持仓保证金,并自30日起,禁止任何人在R708合约上开新仓,除非已获得本所批准进行套期保值实物交割头寸尚未建仓。同日,中商所再次发表声明,暂停农垦所属两个仓库的天然胶入库。至此,R708大战基本宣告结束。

从8月4日开始,R708事件以每天一个跌停板的速度进行交易,前三天每日下跌400点,后七天每日下跌20点。最终于8月18日以11160元/吨的价格摘牌,持仓量为59728手。R708事件的处理历时几个月,期间数亿乃至数十亿的经济纠纷在法院审理。中国证监会对一批期货经纪机构和市场参与者进行了有史以来最大规模的处罚。事件的直接结果是多方分仓的近20个席位宣告爆仓,多方按8月18日持仓单边29864手支付20%的违约罚款,共计3.33亿元。多方在8月4日至13日的协议平仓中支付了近2亿元的赔偿金。在交割中,多方仅勉强接下13000吨现货,而空方意欲交割的16万吨现货则以平均不高于8000元/吨的价格在期、现货市场上出售,共计损失1.4亿元。


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