行业人士:交易逻辑春节后或逐渐切换
作者:管理员 来源:本站 浏览量:(81) 点赞:(32) 日期:2024-02-02

2023年12月以来,焦炭下游企业利润持续收缩,全国247家钢厂铁水日均产量一度降至220万吨以下,需求走弱对焦炭现货产生较大压力。1月上旬,焦炭两轮降价先后落地,共计下调200—220元/吨,与此同时,随着焦企原材料冬储补库,入炉煤价格相对坚挺,月初甚至出现小幅反弹,使得全国大部分焦企再次陷入亏损,于1月中下旬开始主动减产,降产后焦炭支撑增强,价格逐渐企稳。截至目前,港口准一级湿熄焦现货价在2300元/吨左右,折算期货仓单成本约2500元/吨。

  近期焦炭期现走势不一。“从现货来看,焦炭现货价格暂稳,近期随着焦煤价格上涨,入炉煤成本提高,焦炭第三轮提降暂缓,随着焦炭下游节前补库,预计第三轮提降暂缓。但是盘面近期出现明显下滑,盘面近期的下行主要受两方面因素影响,一方面随着部分下游钢厂节前补库结束,焦炭补库需求下降。另一方面,近期市场情绪较弱,对开年后需求恢复存在担忧,受此影响下行。”东证期货黑色研究员王心彤说。

  由于产业链利润普遍偏低,焦炭目前维持供需两弱格局,上周焦化厂焦炭日均产量合计111.8万吨,较2023年9月高点下降5.6万吨/天;247家钢厂铁水日均产量223.3万吨,较2023年9月高点下降25.7万吨/天;产业链各环节焦炭总库存925.8万吨,较旺季低点共计累库117.2万吨,其中钢厂环节大幅累库114.7万吨,下游冬储预期基本兑现。“整体来看,2023年11月以来焦炭供需两端均在走弱,尤其是下游铁水产量降幅达到10.3%,需求压力更为明显,焦炭基本面较为疲弱。”宝城期货双焦研究员阮俊涛说。

  期货日报记者在采访中也获悉,供应方面,随着下游补库,焦化厂开工率小幅提升,但焦煤价格上涨后焦化利润再次收缩,开工积极性一般,多数维持前期限产幅度。虽然本周焦煤价格企稳,部分配焦煤走弱,但入炉煤成本依然偏高,焦化利润较低,目前焦化厂仍为亏损状态。库存方面,下游钢厂补库基本已经结束,从今年冬储补库的程度来看不及往年,钢厂焦炭可用天数较往年同比下降。往常春节前钢厂可用天数基本在15—20天,今年降至10—15天。

  “今年冬储补库偏低主要是两方面因素,一方面下游钢厂利润普遍偏低情况下,不愿意用过多资金进行冬储补库,另一方面,钢厂对节后的需求仍存不确定性,因此放低库存。需求方面,节前钢厂开工持稳,变化不大,铁水维持现有水平。整体来看,节前主要交易预期需求变化逻辑,和基本面关系不大。”王心彤说。

  阮俊涛认为,节前市场主要在交易弱现实逻辑,一方面焦炭延续供需两弱格局,产业链库存不断回升,基本面中性偏空,且迎峰度冬期间,煤矿产地安监压力有所缓和,焦煤供应相对平稳,难以给焦炭带来有效的成本支撑。另一方面,节前市场观望情绪渐浓,近期大多数工业品走势都较为疲弱,说明除了商品基本面个性外,整个市场的氛围也相对偏空,宏观资金对于后市强预期的交易暂未启动,使得焦炭主力合约价格振荡回调。

  对于焦炭的后市,王心彤认为,从后期来看,春节后关键在于需求的恢复情况。供应端节后逐渐复工,供应端扰动较小,但需求能否如预期般恢复至关重要。政策方面,今年“两会”在3月初举行,会上能否公布刺激政策为目前市场的主要关注点。从实际需求来看,随着节后焦煤的恢复,铁水需要恢复至235万吨/天以上才能达到相对平衡,因此关注节后高炉复工情况。若铁水如期恢复,将会带来市场情绪的恢复,若铁水恢复不及预期,市场或有一波调整。

  “焦炭的主要利空驱动实际上从本轮回调开始以来始终没有明显变化,且部分利空在节后也会陆续兑现,例如随着春季临近,迎峰度冬煤炭保供工作即将进入尾声,以及目前的需求利空到节后会逐渐切换到钢厂复产预期。另外,1月已经有部分政策利好落地,2月5日,人民银行将降低存款准备金率0.5个百分点,向市场释放大约1万亿的长期流动性,春节前后宏观强预期仍有发挥空间。因此,焦炭本轮下跌预计是阶段性回调,节后若市场逻辑从弱现实切换到强预期,焦炭价格重心或再次上移,关键还是在于煤矿安监政策以及稳增长措施的力度。”阮俊涛说。(期货日报)

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